二八常態(tài)化會替代原先的普漲普跌的格局，是上周總結(jié)所講的核心內(nèi)容。 根據(jù)交易所數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市當(dāng)前上市交易的公司已經(jīng)達(dá)到5061家，總市值為80.87萬億，按照這個市值計算，如果全A指數(shù)翻倍的話，那么市值將會超過160萬億，遠(yuǎn)高于當(dāng)前GDP的總量。 很顯然，這個難度很大。 那么大概率就是周末總結(jié)的時候說的那樣，二八分化，有業(yè)績支撐的核心資產(chǎn)推動公司股價持續(xù)上移，將成為未來的常態(tài)。 而全指的作用，將會逐漸弱化，成分（權(quán)重）類指數(shù)將會逐漸替代全指，類似于道瓊斯工業(yè)指數(shù)一樣，代表核心資產(chǎn)的走勢。 哪怕是上證指數(shù)，當(dāng)前的累計市值已經(jīng)超過48萬億，如果翻倍就會達(dá)到96萬億，已經(jīng)非常接近GDP的重量了。 如果像以前那樣從3000點漲到6000點，則意味著需要的資金量是原來的很多倍，難度是非常大的。 因此，與其關(guān)注指數(shù)的漲跌，還不如關(guān)注核心權(quán)重類優(yōu)秀公司的漲幅，更有可能是即便指數(shù)上漲了，大多數(shù)公司依然是趴在地上的。 比如美股納斯達(dá)克指數(shù)就是這樣，20%的大市值股票驅(qū)動股指上漲，80%的公司持續(xù)下跌。 全面注冊制之下，A股逐漸美股化，港股化，是必然趨勢。 一定要把思維轉(zhuǎn)變過來。 周四收盤之后，央行宣布從2023年9月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。 這則消息被市場解讀為利好，但是周五連影響最大的銀行板塊最終也只是高開低走，沒能收紅。 并且，全天的成交量也沒有放大，僅僅只有7200億左右，指數(shù)繼續(xù)處于低迷的狀態(tài)。 創(chuàng)業(yè)板指數(shù)盤中跌破2000點，創(chuàng)2020年疫情發(fā)生以來的新低，但是離2018年的低位1184.91點依然還有很高的距離。 盡管創(chuàng)業(yè)板當(dāng)前的10年分位點已經(jīng)在5%以下，但是我個人的觀點還是和以前一樣，由于全面注冊制的實施徹底改變了市場的供需變化，再加上科創(chuàng)板對高成長類科技公司的分流，創(chuàng)業(yè)板當(dāng)前的估值，遠(yuǎn)高于滬深300和上證指數(shù)，因此大概率會繼續(xù)擠壓估值泡泡的。 我個人的判斷是，未來創(chuàng)業(yè)板的估值，整體會持續(xù)下移，極端情況下不排除低于深圳主板成分指數(shù)的估值。 二八結(jié)構(gòu)的行情，會是今后市場的常態(tài)。 當(dāng)前滬深300板塊的平均市盈率為11.66倍，指數(shù)的10年分位點是26.17%，無論是市盈率還是分位點，滬深300都處于合理估值之下，屬于安全性較高的板塊。 當(dāng)然，個股的分化，同樣十分嚴(yán)重。 比如今年以來權(quán)重股漲得最好的依然是具有高分紅能力的資源板塊，其次是高股息的金融股，能源股兩級分化，新能源持續(xù)殺估值，舊能源則大幅上漲。 這個在第二部分我會詳細(xì)分析。 整體來說，我們應(yīng)該要習(xí)慣這種二元分化的結(jié)構(gòu)性行情，也不要老是盯著指數(shù)看。 按照全球經(jīng)濟(jì)的走勢還是我們當(dāng)前的環(huán)境，應(yīng)該說都不太具備大規(guī)模普漲的局面，因為無論是科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等大多數(shù)板塊和個股的估值，都還很高。 其次無論是上證綜合指數(shù)還是滬深300指數(shù)，我們指數(shù)的編制本身就帶有很大程度的失真，比如上市公司分紅后股價除權(quán)，會帶動指數(shù)自然下跌，但是編寫指數(shù)的時候并沒有把除權(quán)拖累估值的下跌的因素考慮進(jìn)去，長期以來就會導(dǎo)致指數(shù)的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于權(quán)重股的實際收益。 尤其是上證50和滬深300這些以高股息率為代表的指數(shù)。 全指就更容易計算了，我們把每年的股息率加到指數(shù)里面去做復(fù)權(quán)處理之后會發(fā)現(xiàn)，真實的指數(shù)漲幅，會遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于當(dāng)前顯示的點位。 大盤長期3000點既有最近10年估值逐漸下移的因素，也有剛才提到的指數(shù)統(tǒng)計方式失真的因素。 因此我們應(yīng)該習(xí)慣于不要太在乎指數(shù)的變化，去尋找具有穩(wěn)定增長潛力的個股。 未來A股會逐漸港股化，這是必然的趨勢，大量的高市盈率而沒有成長性和缺乏業(yè)績支撐的公司，最終會喪失交易的流動性，也是必然趨勢。 但是這個變化，很多人還沒有意識到，大家已經(jīng)習(xí)慣了A股長期以來的供不應(yīng)求的局面，即便到現(xiàn)在，依然還有大量的垃圾公司在高市盈率發(fā)行之后，大家還會蜂擁而至去炒作新股。 大家忙得不亦樂乎地去打新股，對新股趨之若騖，因為新股上方?jīng)]有拋售盤，然后就不管三七二十一一頓亂炒。 這個局面可能短期也很難改變，除非從（IPO）發(fā)行的時候，一開始就引入做空的機(jī)制，但是當(dāng)前還沒有這個跡象。 作為個人來講，這種零和博弈最終會導(dǎo)致大部分人的收益最后都是一地雞毛，尤其是沒有太多股市經(jīng)驗的新人，經(jīng)常成為高位接盤然后長期得不到翻身的韭菜。 你會發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)所謂高科技公司，一波炒新之后，直到退市也超不過上市時候的高點。 去炒作新股的這些人，最后卻對股市罵罵咧咧，抱怨股市是賭場和收割機(jī)。 其實這個因果關(guān)系搞反了，是因為自己先去賭，才會輸，如果大家都老老實實地去買有真實業(yè)績的低估值公司，賺錢就是多少的問題。 因此引用當(dāng)紅主播某佳琪先生的話，賭輸了，我們還是應(yīng)該要多從自己身上找原因。 以上為菜頭的個人思考和總結(jié)，不構(gòu)成任何操作建議，請結(jié)合自身的實際情況，獲取屬于你自個兒的那份成長和認(rèn)知。 點個發(fā)財贊，股票漲停！ 原創(chuàng)首發(fā) | 菜頭日記（ID: CT600519) 作者 | 菜頭
